如何看待投资中的均值回归理论

今年以来，a股市场走势惨淡不仅各种毛持续下跌，前期备受追捧的中小盘成长股也大幅调整均值回归理论似乎又发挥了重要作用

所谓均值回归，是指股价无论高于还是低于价值中心，都将大概率回归价值中心的趋势根据这一理论，股票价格总是围绕其平均值波动换句话说，股票涨了就跌，跌了就涨其实我们的祖先早就有这样的智慧了，和《吕氏春秋》凡必有所缺，极必反，盈必失是一个道理

均值回归也可以解释为什么在投资界，能够长期跑赢市场，持续获得超额收益的投资者很少因为每个投资者都是市场的一部分，如果你想战胜市场，你需要与众不同，否则你只能获得平均收益今年以来，国内明星基金经理光环褪去，管理的产品基本随大流，有明显的撤退放眼全球，即使是沃伦·巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司，今年第一季度净利润也下降了53%

既然均值回归如此重要，那么对于目前的市场有什么样的指导意义呢。

首先，既然事物的发展总是有起有落，有高有低，那么在低谷来临时，我们就应该更加积极进取霍华德·马克斯在《投资最重要的事》一书中指出，当投资者容忍过多风险时，股价反映的是更高的风险而不是回报，当投资者过度规避风险时，价格所反映的收益高于风险

受疫情等因素影响，国内宏观经济面临一定困难4月财新中国制造业PMI指数降至46，连续两个月创2020年3月以来新低，反映出经济部门对后续经济走势的悲观预期股市也对宏观经济下滑做出了早期反应a股主要指数自去年12月以来见顶回落，最大跌幅普遍接近30%投资者开始明显感受到熊市的寒意对于未来的趋势，他们谈的更多的是风险而不是收益从这个角度来说，虽然我们不知道目前的a股市场是否是钟摆的最低点，但至少已经向底部迈出了一大步

其次，股市的价格总是围绕价值波动，符合均值回归定律可是，作为当前价格水平重要指标的市场整体估值水平已经明显下降，处于历史非常低的水平数据显示，4月25日前期低点收盘时，a股市场主要指数估值均降至底部区域，其中上证综指，中证500指数，中证1000指数估值进入极端底部区域:上证综指PE—TTM为11.32倍，位于7.63%分位数，中证500PE—TTM为15.55倍，在0.0%分位数，达到历史最低值，中证1000市盈率TTM为24.69，处于11.8%分位数至少，这说明，以历史背景来看，当前的a股市场已经具备了可观的投资价值

最后，对于绝大多数人来说，在大概率无法超越市场的情况下，不如将闲置资金直接买入指数基金，而不是亲自出门去炒股，以获取市场平均收益。

早在1993年，巴菲特就公开推荐指数基金:通过投资指数基金，一个什么都不懂的业余投资者往往能打败大多数专业投资者2007年12月，巴菲特下了50万美元的赌注，投资期为10年，跟踪标准普尔500指数基金的表现，击败了任何五只对冲基金的表现2017年，challenger Sieders选择的5只基金平均回报率为2.96%，而标准普尔500的平均回报率为8.5%结果很明显巴菲特大获全胜

需要强调的是，投资指数基金需要长期持有，不能像炒股票一样受情绪影响，进行所谓的高抛低吸操作资料显示，近10年来，中国a股市场偏股型主动基金的平均年化收益均在10%以上，扣除市场平均收益后的超额收益依然可观但是很多投资者的基金收益并不理想，获得感很低两个重要原因是时机不对，持有期短

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