公募费率模式持续优化更多投资端改革举措落地可期

公募基金费率改革工作于近日启动。本次改革将按照“基金管理人—证券公司—销售机构”的实施路径分阶段稳步推进，同时采取配套措施，对冲短期降费影响。

上海证券报记者获悉，降低费率只是改善投资者体验的第一步，监管部门还将从多个方面入手，推动构建良好公募基金行业发展生态。行业将不断探索实施与投资者利益捆绑机制，在实施三年以上长周期绩效考核的基础上，将投资者实际盈利等纳入考核范畴，并严格执行薪酬递延等制度，避免短期激励、过度激励。

据测算，随着改革举措渐次落地，与2022年相比，2025年主动权益类基金管理费率将下降约26%。在业内专家看来，公募基金费率改革有利于继续大力发展权益类基金，推动行业“总量提升、结构优化”，并助力全面实行股票发行注册制改革走深走实，促进资本市场健康发展。

2025年主动权益类基金管理费率将较2022年下降约26%

根据证监会已制定的公募基金行业费率改革工作方案，即日起，新注册产品管理费率、托管费率分别不超过1.2%、0.2%；其余存量产品管理费率、托管费率将争取于2023年底前分别降至1.2%、0.2%以下。测算显示，与2022年相比，2025年主动权益类基金管理费率将下降约26%，投资者投资成本显著降低。

同时，本次改革遵循稳妥推进的原则，按照“基金管理人—证券公司—销售机构”的实施路径分阶段推进，逐步调降主动权益类基金各类费率水平，包括降低公募基金证券交易佣金费率、规范公募基金销售环节收费等，并同步采取配套措施，支持基金管理人拓宽业务范围、降低运营成本，提高销售机构积极性，对冲短期降费影响。

业内专家认为，在公募基金费率改革的影响下，坚持以投资者利益为核心、投研核心能力扎实、合规风控水平突出的优质机构将更具竞争优势，这有助于行业机构队伍质量不断提升，为公募基金行业更好发挥功能效用奠定基础。

上海证券报记者还从监管部门获悉，本次改革严格遵循法治化原则，确保各项举措符合法律法规要求。

具体而言，对于行业机构与投资者自行约定的管理费率、托管费率等，监管部门将引导机构结合行业发展阶段特征、自身运营管理投入等自主调降。对于法规明确规定的证券交易佣金分配制度、基金管理人尾随佣金支付比例、公募基金费率披露机制等，监管部门将通过修订完善法规，指导行业机构统一执行，确保各项举措有法可依。对于损害投资者利益的不合理收费行为，监管部门将持续强化监管执法，维护投资者合法权益。

行业现已初步具备改革完善收费机制条件

业内普遍认为，公募基金行业现已初步具备改革完善收费机制的条件。

首先，公募基金管理规模和经营利润快速增长，为降费打下了基础。数据显示，2019年以来，公募基金管理规模由13万亿元增至27万亿元，基金管理人整体已有较好盈利基础，客观上需要体现行业发展的普惠性，惠及更多投资者。

其次，在当前市场走势相对低迷、投资者体验不佳时降费，有利于继续大力发展权益类基金。业内专家表示，通过公募基金费率改革，特别是降低主动权益类基金费率，有利于权益类基金发展，推动行业实现“总量提升、结构优化”。

在晨星总经理冯文看来，管理费下调可能会促使规模较小、竞争力较弱的基金公司退出市场，而拥有更优质投资策略、良好业绩和专业服务的基金公司更具竞争优势，将吸引更多投资者选择其产品。同时，下调管理费或将催生更多创新产品形态和收费方式，从而适应新的市场环境。

最后，降低公募基金费率，有利于全面实行股票发行注册制改革走深走实，促进资本市场健康发展。

东方红资产管理总经理张锋表示，降低费率后，有利于推动专业机构投资者增加对权益基金的中长期资产配置，推动长期投资、价值投资实现，形成资本市场功能充分发挥、各类资金保值增值、助力实体经济高质量发展高效协同的新局面。

冯文也认为，在公募基金行业高质量发展的背景下，行业需要吸引长期资本，例如养老金、银行理财、保险资金等长钱加大权益类资产的配置。降低中长期资金投资成本，能够进一步推动权益类基金发展，并为市场提供稳定的流动性，促进资本市场平稳健康发展。

降低费率只是构建良好公募生态的第一步

近日，易方达基金、广发基金、华夏基金等多家头部公募发布公告，将旗下主动权益基金管理费调至1.2%/年，托管费降至0.2%/年。数据显示，近10年来，我国公募基金行业费率整体呈现持续下降态势，平均管理费率从2013年的0.93%降至2022年的0.56%。

同时，行业将不断探索实施与投资者利益捆绑机制，在实施三年以上的长周期绩效考核基础上，将长期投资业绩、投资者实际盈利、合规风控水平纳入考核范畴，弱化规模排名、短期业绩、收入利润等指标的考核权重；严格执行薪酬递延、奖金跟投、追索扣回等制度，避免短期激励、过度激励。

冯文认为，下阶段，公募基金在产品及业务发展上要有所为、有所不为，聚焦优势业务，不仅在投资端需要提升投资管理能力，在销售端也需提高积极性，关心和改善投资者收益体验。此外，在产品设计环节，公募基金应避免在高点发行热门或赛道型产品，回归精细化管理，共建良好行业发展生态。

张锋表示，除下调基金费率外，公募行业应多措并举提高投资者体验。以东方红资管为例，下阶段公司将继续坚持长期投资、价值投资的理念，并从产品设立发行、信息披露机制优化、营销服务等多个环节入手，为投资者提供更加专业化、多元化的资产配置解决方案，全面提升投资者获得感，推动公募基金行业长期健康发展。

同时，本次改革遵循稳妥推进的原则，按照“基金管理人—证券公司—销售机构”的实施路径分阶段推进，逐步调降主动权益类基金各类费率水平，包括降低公募基金证券交易佣金费率、规范公募基金销售环节收费等，并同步采取配套措施，支持基金管理人拓宽业务范围、降低运营成本，提高销售机构积极性，对冲短期降费影响。

业内专家认为，在公募基金费率改革的影响下，坚持以投资者利益为核心、投研核心能力扎实、合规风控水平突出的优质机构将更具竞争优势，这有助于行业机构队伍质量不断提升，为公募基金行业更好发挥功能效用奠定基础。

上海证券报记者还从监管部门获悉，本次改革严格遵循法治化原则，确保各项举措符合法律法规要求。

具体而言，对于行业机构与投资者自行约定的管理费率、托管费率等，监管部门将引导机构结合行业发展阶段特征、自身运营管理投入等自主调降。对于法规明确规定的证券交易佣金分配制度、基金管理人尾随佣金支付比例、公募基金费率披露机制等，监管部门将通过修订完善法规，指导行业机构统一执行，确保各项举措有法可依。对于损害投资者利益的不合理收费行为，监管部门将持续强化监管执法，维护投资者合法权益。

行业现已初步具备改革完善收费机制条件

业内普遍认为，公募基金行业现已初步具备改革完善收费机制的条件。

首先，公募基金管理规模和经营利润快速增长，为降费打下了基础。数据显示，2019年以来，公募基金管理规模由13万亿元增至27万亿元，基金管理人整体已有较好盈利基础，客观上需要体现行业发展的普惠性，惠及更多投资者。

其次，在当前市场走势相对低迷、投资者体验不佳时降费，有利于继续大力发展权益类基金。业内专家表示，通过公募基金费率改革，特别是降低主动权益类基金费率，有利于权益类基金发展，推动行业实现“总量提升、结构优化”。

在晨星总经理冯文看来，管理费下调可能会促使规模较小、竞争力较弱的基金公司退出市场，而拥有更优质投资策略、良好业绩和专业服务的基金公司更具竞争优势，将吸引更多投资者选择其产品。同时，下调管理费或将催生更多创新产品形态和收费方式，从而适应新的市场环境。

最后，降低公募基金费率，有利于全面实行股票发行注册制改革走深走实，促进资本市场健康发展。

东方红资产管理总经理张锋表示，降低费率后，有利于推动专业机构投资者增加对权益基金的中长期资产配置，推动长期投资、价值投资实现，形成资本市场功能充分发挥、各类资金保值增值、助力实体经济高质量发展高效协同的新局面。

冯文也认为，在公募基金行业高质量发展的背景下，行业需要吸引长期资本，例如养老金、银行理财、保险资金等长钱加大权益类资产的配置。降低中长期资金投资成本，能够进一步推动权益类基金发展，并为市场提供稳定的流动性，促进资本市场平稳健康发展。

降低费率只是构建良好公募生态的第一步

近日，易方达基金、广发基金、华夏基金等多家头部公募发布公告，将旗下主动权益基金管理费调至1.2%/年，托管费降至0.2%/年。数据显示，近10年来，我国公募基金行业费率整体呈现持续下降态势，平均管理费率从2013年的0.93%降至2022年的0.56%。

同时，行业将不断探索实施与投资者利益捆绑机制，在实施三年以上的长周期绩效考核基础上，将长期投资业绩、投资者实际盈利、合规风控水平纳入考核范畴，弱化规模排名、短期业绩、收入利润等指标的考核权重；严格执行薪酬递延、奖金跟投、追索扣回等制度，避免短期激励、过度激励。

冯文认为，下阶段，公募基金在产品及业务发展上要有所为、有所不为，聚焦优势业务，不仅在投资端需要提升投资管理能力，在销售端也需提高积极性，关心和改善投资者收益体验。此外，在产品设计环节，公募基金应避免在高点发行热门或赛道型产品，回归精细化管理，共建良好行业发展生态。

张锋表示，除下调基金费率外，公募行业应多措并举提高投资者体验。以东方红资管为例，下阶段公司将继续坚持长期投资、价值投资的理念，并从产品设立发行、信息披露机制优化、营销服务等多个环节入手，为投资者提供更加专业化、多元化的资产配置解决方案，全面提升投资者获得感，推动公募基金行业长期健康发展。

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