9幅图看懂食品饮料与医药生物的相对价值

食品和生物医药，这两个传统的强势赛道行业，曾经是牛股的集中营，自2021年2月达到本轮牛市的顶峰后，全部震荡下行；那么，目前这两个行业的相对价值在哪里呢？都进入好的布局范围了吗？

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a股哪些行业看涨？

「出生率」和「存活率」是否更高？

俗话说，三年增长一倍，不如一年收益三倍。在所有上市三年的3596家公司中，2005年以来涨幅达到10倍的公司有294家，10倍a股的比例约为8.18%。食品、有色金属、国防军工、建材、医药生物是牛股出生率和存活率最高的五个行业。

食药生物见底了吗？

若以相对估值衡量，申万食品饮料行业相对于沪深300指数的估值溢价率仍高达200%，在2010年以来的分位数中约为75%；申万医药生物行业相对沪深300指数估值溢价率接近100%，基本处于2010年以来的最低水平。

03

食品饮料医疗生物是否进入情绪底层？

从换手率来看，无论是食品饮料行业还是医药生物行业，这两个行业相对于自由流通市值的换手率基本处于历史底部，这说明对市场悲观情绪的压制已经得到了充分释放。

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从趋势上看，两大行业逐渐进入布局拐点。

沪深300股息率与10年期国债收益率之差，是描述a股市场中期走势的“金手指”。从历史经验数据来看，食品饮料、医药生物行业的股息率与10年期国债收益率之差也具有较高的趋势反应能力。目前从中周期来看，这两个行业已经逐渐进入配置拐点。

05

应对海外风险，食品饮料更占优势。

如果说美债收益率反映了美联储加息和海外风险，那么食品饮料与美债收益率的负相关性弱于医药和生物。即使美联储未来进一步加息，食品饮料行业的抗风险能力也会相对更强。

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中期结果，明显的结构改善

今年上半年，食品饮料行业中，27%公司扣非归属于母公司净利润增速较去年上半年加快；医药生物中，34.7%的公司属于母公司，扣非净利润增速快于去年上半年。结构亮点出现。

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最近半年，北方的基金更爱吃喝了。

如果对比2022年8月30日和2022年6月30日北方资金持股数据，电力设备行业鲁股通市值增加约569亿元，食品饮料增加约418亿元，医药生物减少约155亿元。虽然路童股票的股票市值会反映股价变化的因素，但这也是资本北上行为的重大变化。目前食品饮料是北方第二大资金持有市值的行业，仅次于电力设备；而电力设备处于较高水平，食品饮料处于较低水平。路童持有的食品饮料行业的比例由前期的12.17%的低点修正为今年8月底的14.56%；8月医药生物市值微跌至7.87%。

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食品和饮料的基本面一直在改善，

药还在磨到底。

如果以工业增加值作为基本面数据，7月份酒、饮料、精制茶制造业工业增加值将触底至8.7%，7月份医药制造业工业增加值将继续下滑至-2.4%。从当月累计同比数据来看，医药制造业也出现了主动磨底的信号。因此，综合考虑相对估值、基本面、情绪、交易等维度，主动布局食品饮料的性价比提升，医药生物的定投价值可能更显著。

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