A股“AI故事”好讲么？云从科技募资缩水超五成亏损现状下预计2025年盈

AI四小龙中最新成立的从云科技，即将成为继商汤科技之后第二家登陆资本市场的玩家。

日前，从云科技正式开启a股申购，发行价为15.37元/股按发行价总股本计算，从云科技在本次发行中的市值约为113.8亿元相比之下，商汤科技目前的市值已经超过1500亿港元此外，从云科技预计将比提交招股说明书时计划的融资总额少20亿元

伴随着人工智能赛道的退潮和外部资本环境的冷淡，从云科技未来在资本市场的表现充满了未知但也是为数不多的明确给出盈利时间点的玩家，这似乎在一定程度上减轻了部分投资者的担忧

筹集的资金缩水了50%以上

在从云科技今年4月发布的招股书中，计划融资37.5亿元但在5月16日确定发行价和股本后，从云募资金额变更为约17.28亿元，较之前的募资需求缩水超过50%

横向来看，AI四小龙之一的商汤科技去年12月首次登陆资本市场时，共融资约57.75亿港元，其在香港公开发售和国际发售的股票均被超额认购。

在5月18日的网上路演中，《华夏时报》记者以投资者的身份向从云科技董事长周西询问了融资金额他表示，本次发行定价是在综合考虑网下路演询价，历史估值和整体资本市场环境后，由发行人与主承销商协商确定的他还表示，整体二级市场投资环境存在一些波动，可能会对公司上市后的市值产生一定影响

招股书显示，从云科技募集资金主要用于人机协同操作系统升级，canoe系统生态建设项目，人工智能解决方案综合服务生态项目，以及用于补充流动资金。

对于募集资金缩水是否会对投资项目产生影响，周西对记者表示，公司将综合考虑募集资金情况，自有资金，其他融资渠道以及公司未来发展规划，确定募集资金项目的投资进度。

资深行业观察人士葛佳对《华夏时报》记者分析认为，从云科技减少募资额的主要原因是当前资本市场处于冷淡期，公司无法筹集到此前计划的金额在疫情，经济下行，科技大战等多重因素影响下，如今的资本市场已经不再那么火爆，不太可能出现之前的超额认购和供不应求另外，伴随着人工智能的退潮，这个赛道在资本市场也从火热变得相对冷清目前投资人不愿意投资，从云科技和其他的区别不明显上市后，预计股价表现不太乐观

但他认为，云从技术上筹集的资金量缩水，对他们的项目规划影响不大因为这些项目都是计划内的，影响无非就是项目延期重要的是技术上市后云可以获得融资地位

什么时候盈利。

不仅是外部环境，从云科技所处的AI行业来看，高投入，长回收期的特点也让人工智能公司很难盈利。

不过，从云科技在招股书中，结合目前的经营状况和手头订单，给出了公司扭亏为盈的时间点他们预计公司将在2025年实现盈利周西在上述路演中回复《华夏时报》记者称，公司目前的业绩预期没有变化

此外，从云科技首席财务官兼秘书长李胜刚也在路演中透露了公司的最新表现2022年第一季度，云从科技的收入超过2亿元，同比增长超过58%他表示，公司今年预计实现营收16.82亿元这个数字比去年增长了近60%，但他们也预计今年亏损约6亿元

从云科技整体业务来看，其主营业务包括人机协同操作系统和人工智能解决方案。

其中，毛利率更高的人机协同操作系统是从云科技未来的重点在过去的几年里，这项业务的收入一直在增加但去年，它的收入份额下降到不到13%，这个数字在2020年将是31.5%此外，该业务的毛利率也从2019年的89.3%下降至2021年的73.99%

周西表示，2021年，为提高软硬件产品的适应性，解决实际痛点，公司客户集中采购整体解决方案，导致公司人机协同操作系统收入减少。

他告诉《华夏时报》记者，公司专注于人机协同操作系统相关技术的研发，该业务毛利率较高未来伴随着人机协同操作系统业务营收占比的提升，毛利率将得到提升

葛佳对《华夏时报》记者分析指出，AI公司做软件有扩展性，成本低，利润高比如商汤科技把自己的软件能力打包，用户需要硬件接入不过，他也认为，过于专注于软件并不是一件好事人工智能产品需要硬件和软件的结合如果长期不接触硬件产品，软件的发展很难跟上市场需求而且云从技术软件上的收入比较高，这也是其亏损的原因之一他认为，从云科技需要平衡软件和硬件产品的收入比例，改变业务结构，以提高公司的盈利能力

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